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Schwächezeichen am US-Arbeitsmarkt und UBS machen heute die Schlagzeilen

Das den Umfrageergebnissen von ADP zufolge geringste Beschäftigungswachstum in den USA seit März nährte nochmals die Hoffnung, dass die amerikanische Notenbank vorerst von einer weiteren Straffung der Geldpolitik absehen könnte. Dennoch versandete an den Aktienmärkten zur Wochenmitte die jüngste Erholung. In Asien tendierten die Börsen am Donnerstag uneinheitlich, während der Einkaufsmanagerindex für Chinas Industriesektor im August den fünften Monat in Folge eine Kontraktion signalisierte. Im Zentrum steht heute auch die UBS, die im zweiten Quartal mit "Goodwill" einen Rekordgewinn meldete.

Datum: 31. August 2023
Autor: Alessandro Fezzi, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

In den USA zeigte der monatliche Bericht des privaten Arbeitsmarktdienstleisters ADP eine deutliche Abschwächung des Jobwachstums in der US-Privatwirtschaft. Demnach wurden im August 177'000 neue Arbeitsplätze geschaffen, verglichen mit einer Konsenserwartung von 195’000 Stellen. Noch im Vormonat betrug das Beschäftigungswachstum revidierten Angaben zufolge 371'000 (erste Berechnung 324'000). Damit hat sich zwar das Tempo verlangsamt, jedoch macht der amerikanische Arbeitsmarkt nach wie vor einen soliden Eindruck. ADP kommentierte, dass sich der Arbeitsmarkt nach zwei Jahren mit aussergewöhnlichen Zuwächsen nun auf ein nachhaltigeres Lohn- und Beschäftigungswachstum zurückkehrt. Weiteren Aufschluss wird die am Freitag anstehende offizielle Arbeitsmarktstatistik aus Washington liefern.

An der Wall Street hielten sich die Anlegerinnen und Anleger nach einer dreitägigen Erholungsserie zur Wochenmitte wieder zurück. Der Dow Jones Industrial ging mit einem moderaten Plus von 0.11% bei 34‘890.24 Punkten aus dem Handel und der S&P 500 legte um 0.38% auf 4‘514.87 Punkte zu. An der Nasdaq gewannen die Indizes rund 0.5%. Technologiewerte profitierten weiterhin von der Hoffnung auf eine erneute Zinspause der US-Notenbank. Am Anleihenmarkt verharrte die Rendite für zehnjährige US-Staatsanleihen knapp über 4.1%.

Die Märkte im asiatisch-pazifischen Raum zeigten sich uneinheitlich. Im Fokus stand hier der erneute Rückgang der Produktionstätigkeit in China. Der offizielle Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe (PMI) lag im August mit 49.7 Punkten den fünften Monat in Folge unter der Wachstumsschwelle von 50 Zählern. In Hongkong gab der Hang-Seng-Index um 0.2% nach und gab damit frühere Gewinne wieder ab. Auch auf dem chinesischen Festland notierten die Aktienindizes im Minus - der CSI 300 Index gab um 0.6% nach. In Tokio fiel der Nikkei 225 ebenfalls um 0.6% und der südkoreanische Kospi notierte 0.4% tiefer.

Im Fokus steht heute Morgen die UBS. Die Schweizer Grossbank erzielte im zweiten Quartal einen Rekordgewinn von USD 28.9 Milliarden, vor allem auch dank einem "Goodwill" in Milliardenhöhe in Folge der Übernahme der Credit Suisse. Der um die Übernahme-Effekte bereinigte Vorsteuergewinn betrug USD 1.1 Milliarden. Insgesamt verwaltete die UBS per Ende Juni Vermögen in Höhe von USD 5‘530 Milliarden. Vor der Übernahme der Credit Suisse waren es noch USD 4‘184 Milliarden. Für den weiteren Geschäftsverlauf zeigte sich die Bank optimistisch. Das Schweiz-Geschäft der übernommenen Credit Suisse soll nun vollständig integriert und voraussichtlich 2025 abgeschlossen werden.

Die Inflation in Deutschland hat sich im August erneut etwas abgekühlt. Auf Jahressicht stiegen die Verbraucherpreise um 6.1% nach 6.2% im Juli und 6.4% im Juni. Weiterhin hoch bleibt der Teuerungsdruck bei Nahrungsmitteln (+9%) und Energie (+8.3%). Heute erwarten wir die Inflationsdaten aus der Eurozone, die dann für den nächsten Zinsentscheid der EZB am 14. September von entscheidender Bedeutung sein dürften. Am Zentralbankensymposium in Jackson Hole liess sich EZB- Präsidentin Christine Lagarde nicht in die Karten schauen und hielt sich alle Optionen offen.

Unternehmensnachrichten im Fokus: UBS Q2-Zahlen, Pernod Ricard Jahreszahlen und Broadcom mit Q3-Zahlen.

Konjunkturdaten im Fokus: Deutschland Einzelhandelsumsatz Juli (08:00 Uhr), Schweiz Detailhandelsumsätze Juli (08:30), Frankreich BIP Q2 und Verbraucherpreise August (08:45), Österreich BIP Q2 (09:00), Deutschland Arbeitslosenzahlen August (09:55), Italien Arbeitslosenquote Juli (10:00) und Verbraucherpreise August (11:00), Eurozone Verbraucherpreise August und Arbeitslosenquote Juli (11:00), USA Erstanträge Arbeitslosenhilfe (wöchentlich) und Private Einkommen und Ausgaben Juli (14:30), Chicago Einkaufsmanagerindex August (15:45).

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Redaktion: Alessandro Fezzi
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Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

Risikohinweise zu den Fondsempfehlungen

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Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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