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Quartalszahlen der grossen Technologieunternehmen rücken in den Fokus

Die Aktienmärkte in Asien starteten mit einem Plus in die Woche, da die Marktteilnehmerinnen und Marktteilnehmer ihre Aufmerksamkeit auf die Unternehmensgewinne anstatt Geldpolitik lenkten. Die Gold- und Ölpreise gaben nach, nachdem sowohl Israel als auch der Iran signalisierten, dass sie nicht an einer Eskalation des Konflikts in der Region interessiert sind.

Datum: 22. April 2024
Autor: Shane Strowmatt, LGT
Lesezeit: 5 Minuten

In der asiatisch-pazifischen Region erholten sich die Aktienmärkte grösstenteils von den Verlusten der letzten Woche. China beliess seinen einjährigen Leitzins (LPR) unverändert bei 3.45% und den fünfjährigen LPR bei 3.95%. Der einjährige LPR ist die Benchmark für die meisten Haushalts- und Unternehmenskredite, während der fünfjährige LPR die Benchmark für die meisten Immobilienhypotheken ist. Der Hang-Seng-Index in Hongkong führte am Montag mit einem Anstieg von mehr als 2% die Kursgewinne in Asien an, während der Shanghai Composite mit einem Minus von 0.6% gehandelt wurde. In Tokio legte der Nikkei 225 um 0.7% zu und in Südkorea handelte der Kospi etwa 1% höher. Der australische S&P/ASX 200 stieg um 0.9%.

Während die Spannungen zwischen Israel und dem Iran in den letzten Tagen nachgelassen haben mögen und die Gold- und Ölpreise unter Druck setzten, schwelte der Konflikt in der Region weiter. Am Wochenende soll ein US-Militärstützpunkt in Syrien von mit dem Iran verbündeten Hisbollah-Kämpfern im Irak angegriffen worden sein. Gold wurde um USD 2'370 gehandelt, während Rohöl der Sorte Brent auf etwa USD 86.50 pro Barrel fiel und West Texas Intermediate unter USD 82 pro Barrel gehandelt wurde.

Während die Aktienmärkte in der vergangenen Woche aufgrund der Aussicht auf länger anhaltende höhere Zinsen grösstenteils unter Druck standen, werden in dieser Woche die Gewinne der Grossunternehmen - insbesondere der grossen Tech-Werte, die die Aktienmarktrally in den USA im ersten Quartal angetrieben haben - unter die Lupe genommen. Tesla (Dienstag), Microsoft (Donnerstag), Google (Donnerstag) und Intel (Donnerstag) berichten in dieser Woche. Letzte Woche wurden Technologieunternehmen, die die Erwartungen der Wall Street verfehlten, hart bestraft. Die ASML-Aktie stürzte zur Wochenmitte ab, nachdem der niederländische Halbleiterhersteller die Erwartungen der Analysten, insbesondere im Hinblick auf die Auftragslage, nicht erfüllt hatte. Am Freitag war Netflix die nächste Tech-Aktie, die Verluste hinnehmen musste, weil sie die hochgesteckten Erwartungen der Anleger nicht erfüllte, nachdem sie am Vortag nach der Glocke ihre Ergebnisse für das erste Quartal vorgelegt hatte. Die Aktie fiel am Freitag um mehr als 9%, obwohl die Gewinnzahlen die Erwartungen der Wall Street übertrafen und ein ausgezeichnetes Abonnentenwachstum zu verzeichnen war. Die Besorgnis über die hohen Bewertungen von Big Tech griff auch auf den Chiphersteller Nvidia über, dessen Aktien am Freitag um 10% einbrachen. Die Verluste zogen den technologielastigen Nasdaq-100 am Freitag um mehr als 2% nach unten. Der S&P 500 verlor ebenfalls 0.9%, während der Dow Jones Industrial den Freitag mit einem Plus von 0.6% beendete.

Mit Blick auf die makroökonomischen Veröffentlichungen in dieser Woche werden die Anleger ein besseres Bild davon bekommen, wie sich die grössten Volkswirtschaften der Welt entwickeln, wenn am Dienstag eine Reihe von Einkaufsmanagerindizes veröffentlicht werden. Die Bank of Japan wird am Freitag ihre jüngste geldpolitische Entscheidung bekannt geben und die USA veröffentlichen am Freitag Daten zu den persönlichen Konsumausgaben, die Aufschluss über die nächste geldpolitische Ankündigung der Federal Reserve am 1. Mai geben werden. Die Reden der Präsidentin der Europäischen Zentralbank, Christine Lagarde, und des Präsidenten der Schweizerischen Nationalbank, Thomas Jordan, am Montag bzw. Freitag werden ebenfalls auf mögliche Signale für den Zeitpunkt bevorstehender geldpolitischer Änderungen hin untersucht werden.

Abschliessend zu den makroökonomischen Daten der letzten Woche ist zu sagen, dass die Erzeugerpreise in Deutschland im März um 2.9% gegenüber dem Vorjahresmonat gefallen sind. Das ist weniger als der Rückgang des Erzeugerpreisindex im Februar um 4.1%. Die Märkte beobachten die Erzeugerpreise, weil die Unternehmen Preisänderungen häufig an die Verbraucher weitergeben und damit die Inflationszahlen beeinflussen, die die Zentralbanken zur Festlegung ihrer Geldpolitik beobachten. In Europas grösster Volkswirtschaft, Deutschland, fiel die Verbraucherinflation im März mit 2.2% auf den niedrigsten Stand seit Beginn des Ukraine-Krieges. Der Euro Stoxx 50 verlor 0.4% und der deutsche Leitindex DAX lag zum Handelsschluss am Freitag 0.5% im Minus.

Die Einzelhandelsumsätze im Vereinigten Königreich blieben im März unverändert, nachdem die Menge der verkauften Waren im Vormonat nach oben korrigiert worden war. Der Rückgang der Einzelhandelsumsätze deutet darauf hin, dass die Erholung im Vereinigten Königreich schwach ist und den Verbrauchern das Vertrauen fehlt, ihre Ausgaben zu erhöhen. Letzte Woche sagte der Gouverneur der Bank of England (BoE), Andrew Bailey, dass sich die Inflation im Vereinigten Königreich in die richtige Richtung für eine Zinssenkung bewege, aber sobald die Zentralbank mit der Senkung der Zinssätze beginnt, könnte es einige Zeit dauern, bis die Vorteile an die privaten Haushalte weitergegeben werden.

Unternehmensnachrichten im Fokus: Quartalszahlen von SAP, Verizon.

Konjunkturdaten im Fokus: Bundesbank Monatsbericht, Verbrauchervertrauen Eurozone.

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Impressum
Herausgeber: LGT Bank (Schweiz) AG, Glärnischstrasse 36, CH-8027 Zürich
Redaktion: Alessandro Fezzi
Quelle: LGT Bank (Schweiz) AG

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Mitarbeiter der LGT Capital Partners AG, Pfäffikon, der LGT Bank AG, Vaduz, der LGT Bank (Schweiz) AG sowie der LGT Bank AG, Zweigniederlassung Österreich, die für die Erstellung und/oder Weitergabe von Finanzanalysen verantwortlich sind, unterliegen den jeweils geltenden gesetzlichen und aufsichtsrechtlichen Regelungen. Insbesondere wurden Massnahmen zur Vermeidung von Interessenkonflikten ergriffen (z.B. Kontrolle des Informationsaustausches mit anderen Mitarbeitern, Unabhängigkeit der Vergütung der betroffenen Mitarbeiter, Verhinderung der Einflussnahme auf diese Mitarbeiter, Einhaltung der Vorgaben für Mitarbeitergeschäfte usw.). Darüber hinaus ist die Behandlung von Finanzanalysen in einer internen, gruppenweit gültigen Weisung der LGT Group Foundation, Vaduz, geregelt. Die Einhaltung der Regelungen und Organisationsanweisungen wird von Compliance-Beauftragten überwacht.

Hinweis Analysehistorie

Falls diese Analyse vor ihrer Weitergabe oder Veröffentlichung allfälligen, in der Publikation erwähnten Emittenten zugänglich gemacht wurde, erfolgte nach der Rückmeldung des Emittenten keine Kurs- oder Ratingänderung. Wichtige Hinweise finden sich für Liechtenstein in den Artikeln 3 bis 6 der FinMV, für die Schweiz in der «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der SBVg, für Österreich in § 48 BörseG, den österreichischen Analysegrundsätzen der Österreichischen Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (ÖVFA) und der Austrian Society of Investment Professionals (ASIP) und dem Standard Compliance Code der österreichischen Kreditwirtschaft. Eine Historie aller Einstufungen und Empfehlungen ist bei Ihrem LGT Kundenberater zugänglich.

Wesentliche Informationsquellen

Unsere Analysen basieren auf öffentlich zugänglichen Informationen, die wir für zuverlässig halten. Für die Erstellung der Analyse wurden Veröffentlichungen in- und ausländischer Medien und Informationsdienste (z.B. Reuters, Bloomberg, VWD usw.), Wirtschaftspresse, Fachpresse, Statistiken, Ratingagenturen sowie Angaben der Emittenten der analysierten Werte genutzt, primär über Internet, aber auch schriftlich oder per Telefon. Andererseits beziehen wir Informationen von Investmentbanken (Sell-Side Research respektive Primär-Recherche).

Hinweis Bewertungskurse

Bei den in der Analyse verwendeten Kursen handelt es sich im Normalfall um durch die Nachrichtenagenturen Reuters und/oder Bloomberg gelieferten Aktienkurse zum Börsenschluss der Heimatbörse des analysierten Wertpapiers oder dem entsprechenden Haupthandelsplatzes dieses Wertpapiers an der jeweiligen lokalen Börse am Vorabend des Erstellungstages, falls nicht anders angegeben oder vermerkt.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Aktien

Wir verfolgen einen «Hybridansatz» (interne, fundamentale Analyse kombiniert mit dem externen, rein quantitativen Analysetool «theScreener»). TheScreener stützt sich auf rein quantitative – d.h. errechenbare – Grössen, wie zum Beispiel (aber nicht abschliessend) Gewinnrevisionen der letzten Wochen, Bewertung der Aktie relativ zur Historie und zur Vergleichsgruppe, technischer Trend, relative Entwicklung zum Markt usw. Die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten, welche überwiegend auf einer qualitativen Analyse besteht, muss nicht mit jenen von theScreener übereinstimmen. Für die Gesamtbeurteilung übersteuert die Aktieneinschätzung der Aktienanalysten diejenige von theScreener. LGT Bank (Schweiz) AG gliedert ihre Analyseempfehlungen in fünf Bewertungsstufen (Ratings) auf: Bei einer Empfehlung «Kaufen» erwarten wir eine relative Outperformance gegenüber deren Sektor. Es können ausschliesslich Aktien, die einer internen, fundamentalen Analyse unterzogen wurden, mit «Kaufen» eingestuft werden. Die Empfehlung «Attraktiv» wird für Aktien verwendet, die ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht positiv» oder «positiv» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Outperformance gegen den Index erwartet. Für Werte, welche wir mit «Halten» einstufen, rechnen wir mit einer Performance, welche weitgehend der Entwicklung des Sektors entspricht. Dies kann einerseits Aktien enthalten, für die eine fundamentale Analyse vorgenommen wurde, wie auch solche, welche theScreener mit «neutral» gegenüber dem Index beurteilt. Die Empfehlung «Unattraktiv» wird für Aktien verwendet, welche ausschliesslich von theScreener – ohne eigene Fundamentalanalyse – mit «leicht negativ» eingestuft werden. Es wird eine moderate relative Underperformance gegen den Index erwartet. Die Empfehlung «Verkaufen» dagegen basiert auf der Erwartung einer relativen Underperformance gegenüber deren Sektor. Dies kann einerseits Aktien enthalten, die wir aus fundamentalen Gründen zu «Verkaufen» empfehlen, wie auch solche, welche theScreener mit «negativ» gegenüber dem Index beurteilt. Die Ratings reflektieren also immer eine relative Sicht gegenüber deren Sektor respektive spezifizierten Index. Die Risikoeinschätzung basiert auf der individuellen Beurteilung des Analysten (z.B. erachten wir das Risiko als «hoch» bei illiquiden Aktien, hoch verschuldeten Unternehmen oder Aktien aus Entwicklungsländern usw.).

Hinweis Bewertungsgrundlagen Aktien: Bei den von LGT Bank (Schweiz) AG erstellten Analysen handelt es sich hauptsächlich um Sekundär-Recherche, die auf fundamentaler und quantitativer Analyse basiert. Dabei kommen allgemein bekannte Bewertungsmethoden (Bewertungsmultiplikatoren, Renditezahlen, Branchenvergleiche, historische Bewertungsvergleiche usw.) zum Einsatz. Die Prognosen für die quantitative Analyse werden anhand von mathematisch-statistischen Verfahren erstellt (vgl. oben stehende Ausführungen zum Analysetool «theScreener»). Volkswirtschaftliche Faktoren wie Zinsen, Währungen, Rohstoffpreise und konjunkturelle Annahmen fliessen in die Gesamtbeurteilung mit ein. Darüber hinaus beeinflussen Marktstimmungen die Bewertungen von Unternehmen. Zudem basieren viele der Ansätze auf Schätzungen respektive Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern können. Somit können sich auch die aus den Analysen abgeleiteten Empfehlungen entsprechend ändern. Die Anlageurteile beziehen sich grundsätzlich auf einen Zeitraum von sechs bis 12 Monaten. Sie sind jedoch ebenfalls den Marktbedingungen unterworfen und stellen eine Momentaufnahme dar. Sie können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.

Erläuterung der Anlageempfehlungen Bonds

Für unsere Empfehlungen setzen wir sowohl qualitative als auch quantitative Methoden ein, welche im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten relativ zu interpretieren sind. Empfehlungen auf «Kaufen» und «Verkaufen» erfordern eine qualitative interne Analystenmeinung, wobei wir sowohl historische wie auch hochgerechnete Finanzergebnisse und Bonitätskennzahlen sowie vergangene und antizipierte gesellschafts- und sektorspezifische Beobachtungen und Trends miteinbeziehen. Wir empfehlen einen Titel auf «Kaufen», wenn wir eine starke relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten und auf «Verkaufen», wenn wir eine starke relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten erwarten. Die Empfehlungen «Attraktiv», «Halten» und «Unattraktiv» können auch auf einen rein quantitativen Ansatz zurückgeführt werden, welcher den Marktpreis des Kreditrisikos, Bewertung von Aktien und assoziierten Instrumenten, den Verschuldungsgrad des Unternehmens, die Haftungsstruktur, die Grösse sowie Rating miteinbeziehen. Als «Attraktiv» empfehlen wir einen Titel, wenn wir eine relative Outperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei vergleichbaren Laufzeiten erwarten und als «Halten» bei Erwartung einer durchschnittlichen Performance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten. Die Empfehlung «Unattraktiv» lässt auf eine relative Underperformance im Sektor-/Qualitätsvergleich bei entsprechenden Laufzeiten schliessen.

Diese Publikation stellt weder einen Prospekt, noch einen Emissions- oder Kotierungsprospekt oder sonstigen Prospekt dar. Die Publikation stellt auch keine Offertenstellung zur Zeichnung oder anderer Transaktion oder Verpflichtung dar.

Definition der S&P und Moody’s Rating Kategorien auf welche wir uns abstützen:

AAA/Aaa: Schuldner höchster Bonität, Ausfallrisiko auch längerfristig so gut wie vernachlässigbar
AA/Aa: Sichere Anlage, Ausfallrisiko so gut wie vernachlässigbar, längerfristig aber etwas schwerer einzuschätzen
A: Sichere Anlage, sofern keine unvorhergesehenen Ereignisse die Gesamtwirtschaft oder die Branche beeinträchtigen
BBB/Baa: Durchschnittlich gute Anlage. Bei Verschlechterung der Gesamtwirtschaft ist aber mit Problemen zu rechnen
BB/Ba: Spekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage ist mit Ausfällen zu rechnen
B: Hochspekulative Anlage. Bei Verschlechterung der Lage sind Ausfälle wahrscheinlich

Für weitere Informationen zum Analyseansatz für Bonds kontaktieren Sie Ihren LGT Kundenberater bzw. Ihre nächste LGT Gruppen Gesellschaft.

Risikohinweise zu den Fondsempfehlungen

Es besteht keine Garantie für die Aktualität der Publikationen und Informationen. Anlageentscheide sollten daher stets unter Berücksichtigung des aktuellen Prospekts und/oder der vollständigen Dokumentation sowie Publikation des Dritten/Fondsemittenten (insbesondere der wesentlichen Anlegerinformationen) und unter Beizug einer Fachperson erfolgen. Die vorliegende Fondsempfehlung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Die «Richtlinie zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung findet auf die vorliegende Empfehlung keine Anwendung. Es handelt sich nicht um eine Finanzanalyse im Sinne der liechtensteinischen Finanzanalyse-Marktmissbrauchs-Verordnung. Hinsichtlich der empfohlenen Fonds unterliegen LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen keinem Verbot des Handels vor Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die Analyse kann Grundlage der eigenen Anlageentscheidungen der LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundener Unternehmen sein. Es ist möglich, dass LGT Bank (Schweiz) AG und/oder mit ihr verbundene Unternehmen von den Emittenten der hier behandelten Fonds Retrozessionen erhalten.

Alle ausgewählten Drittfonds durchlaufen vor der Aufnahme auf den LGT FundGuide einen gründlichen quantitativen und qualitativen Analyseprozess. Ebenso unterstehen ausgewählte Drittfonds einem kontinuierlichen Monitoringprozess. Österreich: Anlageentscheide sollten nur auf Grundlage des aktuellen KIID sowie gültigen Prospekts jeweils unter Beizug einer Fachperson getroffen werden.

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